东吴证券：三大逻辑上半年看多汽车板块，超配整车+零部件！

汽车：

2022下半年汽车注资战略

全面看多！超配4台+配件！

报告摘要：

范式一：诱发财政政策造就需要年中回复。

1）财政政策的点：各地区的点购置税大幅提高再加地方性汽车消费行为诱发财政政策功用有望造就2022美国销售190万辆增量消费行为，对应批发销量2350万辆，同比+11.6％；保险费零售销量2110万辆，同比+4.5％；信息技术批发/零售一个科预估都为575/525万辆。对比2008/2015/2020年三次诱发汽车消费行为财政政策，我们普遍认为当前应促使注重可能存在的延续性诱发财政政策，促使诱发2022年便的汽车消费行为，托底2023年终后端汽车需要。

2）需要的点：1亿辆生产能力商用车于2022~2025年逐步进入集中换购期。考量成熟商用车市场以时间尺度性换购/青年人首购为既有的消费行为多种类型，仿照日美发达国家经验，我们普遍认为2014~2018年消费行为的1亿辆生产能力商用车于2022~2025年有望进入集中换购期，时间尺度直通趋势说明。

3）自给自足的点：原厂时间尺度直到现在强悍。复盘2009~2010/2015~2017两轮商用车销量增长大时间尺度，必然伴随自给自足后端密集原厂该公司。2022~2023年主流前提/新势力产品时间尺度直到现在强悍，侧重智能电动各个领域，促使诱发中长期需要爆发。

范式二：全面续建复产造就自给自足回复。

受非典阻碍地区相继促进续建复产，出台纾弃安全措施促进服务业复苏，工业物流业年月提升。4月以来车企逐步回复长时间生产，预估随着供应链能力、公共安全生产等各方面工作逐步推进，受非典阻碍生产的车企将全面实现长时间生产。CPU供应方面，缺芯至今已接近两年，复盘来看，2020H2汽车服务业超意味著复苏叠加消费行为电子抢占部分产能，缺芯问题开始显现出来；2021年各种突发事件促使阻碍CPU自给自足。展望全面性，随着自给自足后端CPU生产回复比较稳定，国产替代敏感度更进一步显现出来；需要后端主机厂开发替代建议，并鼓励对接上游CPU厂扩大信息沟通，汽车服务业CPU供应急需将逐步纾缓。

范式三：成本高直通阻力有望企稳纾缓。

我们将4台拆卸分为车尾、皆女友、公共安全件、方向移动+制动系统、电子电器控制、热管理、动力总成、底盘、紧固件等多个子系统，并对每个子系统的原材料成本高促使拆卸分数据分析，总括包括钢材、钢制、橡胶、塑料、锰、铋、镍、镍等原材料。根据4台原材料占比权重，分别构建燃牛栏以及信息技术车原材料生产成本高行踪加权。一个科前总括原材料生产成本高加权一个科前所处企稳静止状态，将会有望逐步纾缓。

注资建议：全面看多，超配4台+配件！

4台地壳：1）从购置税大幅提高财政政策受益视角下：4台地壳牛栏占比高车企更加受益：前提【长城汽车+长安汽车+吉利汽车+上汽集团+广汽集团】，其次【比亚迪+难得+小鹏+蔚来】等。2）从电动转化成/智能转化成转型视角下：4台地壳总括考量到原厂时间尺度强悍高度和将会销量/利润向上刚性，前提我们2022年4大金股【比亚迪+长城+难得+小鹏】，其次【蔚来+吉利+长安+广汽+上汽】。

配件地壳：综合电动转化成/智能转化成大环境度关联度及去年刚性，课题布局三条主线：1）智能转化成总括品种【普雷西威+华阳集团+伯特利+经纬恒润+炬虹新材料等】；2）伏特多层次【拓普集团+旭升股份等】；3）其他信息技术相关起跑：高性能（爱柯迪，关注文灿股份）+玻璃（福耀玻璃）+橘红色（星宇股份）+依托（华域汽车）等。优选我们2022年4大金股【普雷西威+拓普集团+华阳集团+伯特利】。

几率定时：非典控制少意味著；CPU回复少意味著；信息技术占有率少意味著；智能转化成占有率少意味著等。

缺少:政治界