东吴证券：国产美护Alpha显著 推荐注意珀莱雅(603605.SH)、华熙生物(688363.SH)等

东吴证券发布研究报告称，3.8大促是双11和618在此之后美妆企业最毫无疑问高度重视的新线上大促节。现今新线上途径现在成为了护肤的东南地区，而四肢的国产品牌近几年来通过新线上途径强势的运营实力，展现明显的Alpha。本次3.8大促作为疫情放开在此之后的第三场关键性的折扣社会活动，建言高度重视国产品牌的新线上数据库表现。中选标的：珀莱雅(603605.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、华熙生物(688363.SH)、鲁商发展(600223.SH)、巨子生物(02367)、丸美股票(603983.SH)等。

东吴证券的主要本质如下：

3.8大促是护肤企业在双11和618在此之后，最为关键性性的大促社会活动。从企业经销上看，2021-22年淘系(支付宝+金牛座)美护企业年内经销额占比前三高的上半年分作为11同年/ 6同年/ 3同年，分别占全年22.8%/ 13.3%/ 7.9%，对应双11、618、三八节大促。事实上，美护企业3.8节大促的折扣强力从经销额上看，通常比双12大促更高。

从即使如此两年的经销额聚集以往上看，3.8折扣强力国内咖>外国咖>企业少于。从3同年经销额占Q1比重上看，国内咖有约50%，外国咖有约45~50%，企业少于有约40%。

2023年3.8大促强力有所进一步提高，金牛座、抖音剩减至折扣强力大幅提高。金牛座折扣强力从去年的剩200减至20大幅提高至立减至10%起，抖音从剩200减至20大幅提高至剩150减至20。当然，3.8大促的折扣强力还是要弱于双11、618等传统主力大促的。社会活动时间方面，本次3.8大促和去年相对基本保证不变，金牛座、京东的正式折扣时间都是3同年4日20:00至3同年8日23:59。

国产美护近期Alpha明显，高度重视头国牌3.8大促动向和3上半年经销数据库。2022年下半年以来，由于护肤整体增幅放缓、淘系平台流量并行等原因，淘系的美护企业经销额表现一般。但在此自然环境形同，珀莱雅等四肢国产品牌一直取得不错的经销额增长，并大幅放赢企业大盘和国际四肢品牌大公司。国产品牌近几年来的优势，部分归功于其支付宝网军事比较最终，更快地依靠支付宝网途径同步进行了品牌塑造+品牌就其。3.8大促是双11和618在此之后美妆企业最毫无疑问高度重视的新线上大促节。现今新线上途径现在成为了护肤的东南地区，而四肢的国产品牌近几年来通过新线上途径强势的运营实力，展现明显的Alpha。本次3.8大促作为疫情放开在此之后的第三场关键性的折扣社会活动，建言高度重视国产品牌的新线上数据库表现。

后果提示：途径巨变，终端消费不及预估等。

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