华泰股票宏观大类日报20230427：关注五一假期的日历效应

策略概要

卖家期货：有色（铜、钨）、镍、新能源星期日低购回套保；银色、农产品中会性；

期权期货：购回套保。

基本观点

■低价分析

关注五一周末的日历效应。我们通过复盘近十年五一周末后的低价表现，推测周末后欧美期权、卖家中会的原油和油脂油料的日历效应或许关注。一、欧美期权的周末夏季和特性非常大：既有欧美期权在节后二十个工作日内（首年末）呈现小规模走高态势，中会萝卜（中会证500和中会证1000）首日和首周样本录得上涨随机性极低，节后首年末创业板、中会证500和中会证1000的平均值涨跌幅抢眼，或许关注；而国家在周末后曾为在手低价流动性所进行的资金可供使用行为，在五一周末后曾极为非常大。二、卖家分地壳：重点关注周末后曾的出行消费对原油、油脂油料价格的更有，平均值涨跌幅也呈现小规模走高的规律；对于化工、煤焦钢矿等制成品面临淡季靠拢淡季的价格几率。

欧美农户节周末叠加议息会议临近，镍规避短期几率。American通胀既有来看无近忧但有远虑，American3年末CPI同比总量回落5%，为近两年最低水平，并且随着房价和货币贬值同比总量的进一步放缓，短期通胀仍有独自攀升的趋势。远虑在于基本通胀和就业低价的韧性，3年末非农数据坎新增23.6万人，略超强低价新增23万人的预估，并且失业率回落3.5%看出农户力低价仍较为紧俏，4年末的American制造业PMI初值的借来价格分项看出通胀压力于是又度下滑。5年末4日凌晨2:00将迎来央行利率决议，迄今为止处于我们所判断的央行本轮加息周期流转的重要节点，截至4年末26日衍生品计价5年末会议加息25bp的随机性为83.2%，6年末会议加息25bp的随机性为10.4%，低价对于5年末计价非常充分但对于6年末加息计价较为严重不足，毕竟欧美农户节周末后曾未能遏制波动几率，因此建议对该事件颇为寻常的镍规避短期几率，等待靴子落地后于是又无论如何星期日低做多的机会。

卖家分地壳来看。银色地壳需求端既有弱于淡季水平，短期维持中会性；近期原货币贬值格受到境外经济预估的一定拖累，回吐部分减半造成的利好，但后续独自属意供给紧缺下的价格支撑；有色地壳近期也触发了去坎过渡期，地产销售数据坎的增加对于家电以及对应的有色需求预估的利好或许关注，有色可以无论如何星期日低购回套保的机会；农产品中会的生猪失衡一端预计未来一季度均面临一定压力；镍毕竟欧美农户周末叠加央行议息会议，短期建议规避几率，等议息会议落地后于是又无论如何星期日购回套保的机会。

■几率

区域性政治几率（新能源地壳并行几率）；全球性经济超强预估北行（几率不动产北行几率）；央行超强预估受到限制（几率不动产北行几率）；各国加码物价调控举措（卖家北行几率）；境外流动性几率冲击（几率不动产北行几率）。

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