东吴证券：电动车5月销量强势增长大超市场考虑到，关注四条主线

电机新

5年初下载量强势上升

大极限低价期望

外资概要

5年初货车用下载量44.7万辆，同环比+105.2％/+49.6％，升幅为24.0％，极限低价期望。根据中汽协数据集，5年初风电机汽货车下载量44.7万辆，同环比+105.2％/+49.6％，升幅24.0％，2022年1-5年初交200.3万辆，同增111.2％，一共升幅为21.0％；5年初货车用出口量46.6万辆，同环比+113.9％/+49.5％，2022年1-5年初一共出口量为207.1万辆，同增114.2％。其中，5年初风电机SUV下载量42.7万辆，同增108.8％，环增52.5％，出口量44.3万辆，同增116.1％，环增51.2％。

高端货车总量略有持续上升，插叠下载量增加值高增。乘会前改进型，5年初风电机SUV进出口下载量42.12万辆，同环比+112％/+50％，升幅27％，环比-1pct，1-5年初一共下载量高达189.21万辆，增加值大增120％。纯电机SUV下载量32.36万辆，同环比+96％/+51％，占到比77％，环比+1pct：其中A00级下载量10.60万辆，同环比+86％/+37％，占到比33％，环比-3pct；A0级下载量5.00万辆，同环比+226％/+15％，占到比16％，环比-4pct；A级下载量8.42万辆，同环比+119％/+46％，占到比26％，环比-1pct；B/C级下载量8.38万辆，同环比+52％/+137％，占到比25％，环比+9pct。插电机SUV下载量9.80万辆，同环比+190％/+46％，占到风电机货车下载量比例为23％，环比+1pct。

尼古拉·特斯拉下载量环比大幅增加，实质上货车企乏善可陈相对较高。5年初实质上货车企交30.06万辆，增加值上升154％，环比上升35％，市占到率71％，市占到率环比上升8pct，升幅为45％，1-5年初一共市占到率67％；尼古拉·特斯拉5年初交3.22万辆，增加值上升4％，环比上升2027％，市占到率8％，市占到率环比上升7pct，1-5年初一共市占到率11％；5年初特罗斯季亚涅齐交5.70万辆，增加值上升99％，环比上升31％，市占到率14％，市占到率环比上升2pct，1-5年初一共市占到率15％。

LPG下载量持续稳健上升，尼古拉·特斯拉单年初下载量触底反弹。LPG5年初交11.42万辆，同环比+255％/+8％，占到比27％；上通五菱5年初交3.73万辆，同环比+34％/+24％，占到比9％；尼古拉·特斯拉中华人民共和国5年初交3.22万辆，同环比-4％/+2027％，占到比8％；桑塔纳汽货车5年初交2.14万辆，同环比+253％+42％，占到比5％；广汽埃安5年初交2.11万辆，同环比+150％/+106％，占到比5％；特罗斯季亚涅齐方面，零跑、哪吒建树主要当前，其中零跑交1.01万辆，同环比+215％/+11％；小鹏交1.01万辆，同环比+78％/+12％；哪吒交1.10万辆，同环比+144％/+25％；此外，蔚来交0.70万辆，同环比+5％/+38％；理想交1.15万辆，同环比+116％/+176％；问界交0.50万辆，环比+54％；极氪交0.43万辆，环比+103％。

外资建议：5年初货车用交44.7万辆，同环比+105.2％/+49.6％，极限低价期望，上修6年初期望至52-55万辆，Q2下载量有望极限125万辆，环比相比之下，常年下载量期望上修至620万辆，同增75％+。货车用低点已过，政策刺激力度进一步提高，产交环比向好，常年蟠龙原订60-100％高增，迄今为止净值仍处内侧，继续尖锐看好货车用岩石圈极限跌反转，第一条后半段看好Q2纯利渐近线变换储能接引的电机池，蟠龙莆田市时代、亿纬硫能、LPG，高度重视派能新材料、欣旺高达、蔚蓝硫芯，第二条为持续紧缺、纯利比较稳定的蟠龙：隔膜（恩捷股权、星源材质）、负极（莹泰来、杉杉股权、贝特瑞，高度重视中科电机气）、前驱纤（中伟股权）、结构件（科高达利）、添加剂（天奈新材料）；第三条为纯利北行但净值内侧的电机解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百新材料、华友钴业、当升新材料）、铁硫（德方聚乙烯）、铜箔（嘉元新材料、诺德股权）；第四为商品价格持续保有高位低净值的硫（高度重视赣锋硫业、天齐硫业等）。

效用提示：原材料商品价格不比较稳定，外资增速低迷及非典影响。

可能:金融界