招商证券：市场滞胀预期升温 高估值成长板块遭遇大大的回撤

招商证券释出调查结果说是，春节后外部环境风云变幻，俄乌危机激化，本周美国2月末末CPI数据上年放缓7.9%，全国性2月末新增贷款1.23万亿(1月末3.98万亿)，信贷需求偏弱，同时全国性疫情麦芽，海外俄乌冲突继续推动大宗和粮食持续增长，引发美国市场滞胀预期加深，投资人挂钩情绪上升，高估值的成长板块遇到大幅提高回撤。消费性方面，首先全国性消费性企业俄乌周边地区税收占比整体而言非常低，国际化程度较高的白电子公司美的该集团、米德智家预料在1-2%，小消费性海外占比高的企业泥土科技预料受到影响5%，其他子公司基本忽略不计。该行继续建议配置放缓确定性高、内销为主、兼具稳放缓政策再加的标的，1)消费性中军：老板电工(002508.SZ)、格力电工(000651.SZ)、美的该集团(000333.SZ);2)消费性骑兵：苏泊尔(002032.SZ)、飞科电工(603868.SH)。

一、本周海外消费性子公司一览

1、De’Longhi Group德龙该集团：俄乌冲突受到影响：俄罗斯和白俄罗斯周边地区税收占德龙该集团总税收总量4.9%，其所在东欧周边地区占子公司整体而言税收总量10.5%。子公司预料2022年解决问题EBITDA 4.5亿欧元，上年增高12.6%。

2、Whirpool惠而浦：俄乌冲突受到影响：俄罗斯和白俄罗斯周边地区税收占德龙该集团总税收总量2.3%。

3、ZOJIRUSHI象印：2月末18日象印举行董事局，再次否决了子公司最大单一股东、消费性企业格兰仕(持股15.51%)重申的党政方案;此外，象印方面重申的更新反收购措施等议案取得通过。

4、IROBOT：(1)份额波动，从第三方美国市场统计分析和子公司内部捕捉到看，2021年IROBOT在澳大利亚/EMEA/日本的美国市场份额分作69%/43%/66%，间有较第二季度分别增高6/7/10个pcts;(2)高管减持：3月末6-9日子公司7位高管(包含创始人ANGLE COLIN M)累计减持子公司2.03万股持股。

二、本周重点公告

1、灰熊该集团：子公司2021年解决问题税收124亿元，上年+24%，解决问题归母财年28亿元，上年+22%。

2、海容冷链：子公司2022年1-2月末解决问题税收5亿元，上年+45%，解决问题归母财年4500万元，上年+17%。

3、TCL科技：子公司2021年解决问题税收1635亿元，上年+112.8%，解决问题归母财年100.6亿元，上年+129.3%。

4、三花控股：子公司2021年解决问题税收160亿元，上年+32%，解决问题归母财年19.9亿元，上年+17%;子公司2022年1-2月末解决问题税收30.6亿元，上年+40%，解决问题归母财年2.9亿元，上年+30%。

5、火星人：子公司拟向不特定单纯发行可转债筹措不超过6.04亿元用于笔记本电脑厨电生产建设项目，将形成年新增12万台集成灶、10万台洗碗机、5万台燃气热水器、2万台厨房配套电工等产品的生产能力。

6、融资&作价：米德智家实控人及一致联合行动人作价1170万股;美的该集团释出新一期融资方案，方案融资金额25~50亿元;欧普照明释出持股融资方案，方案融资金额8673万元~1.73亿元;惠而浦实控人累计作价子公司持股388.6万股。

三、“外资”北上动态

本周陆股通作价0.1%以上标的：TCL科技、科沃斯、苏泊尔、海信消费性。

安全性提示：零售业需求稍逊预期，零售业美国市场竞争加剧安全性。

本文源于招商消费性研究账号公众号，作者：招商消费性制作团队，智通财经编者：杨万林

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