小米做高端，不想想象中简单

的魅力。

瓜子第二季度推断，2021年瓜子充分利用盈余3283亿元，上年下降33.5%，经调整地藏利润为220亿元，上年下降69.5%。具体到四季度，瓜子盈余为856亿元，上年下降21.4%，经调整地藏利润45亿元，上年下降39.6%，人极为少优于三季度，逊色于一、二季度。

笔记本电脑依旧是瓜子的理论上盘。2021年，智能笔记本电脑为瓜子贡献了2088.7亿元盈余，占有比63.6%，较上一年进一步提较低了近两个点，上年升幅为37.2%，为三大项专营范围之最。IoT与生活商品系列产品、网络服务分别建构了849.8亿元和282亿元盈余，占有比分别为26%和8.6%，与上一年相比极为少有下滑。

在智能笔记本电脑专营范围外，瓜子覆盖面第二大的专营范围AIoT长期不温不火。IoT的县内场看似有整合做到大的空遇，但作罢从未能上量，瓜子IoT教育领域的盈余占有比近五年来长期以来在25%约莫，2021年该专营范围盈余人极为少仅为26%，最低笔记本电脑专营范围的37%。

从瓜子的上半年据变迁可以窥得IoT县内场的现状：从2018年到2021年，瓜子AIoT设备的连接数（不含笔记本电脑、机壳与PC）从1.51亿台下降为4.34亿台，人极为少却由193.2%急遽持续上升至33.6%；拥有都为以上连接设备的上半年（最深处使用者）从230万下降到880万，但人极为少同样从109.5%消除到40.4%——这理论上IoT县内场并从未挥别了它较低速其发展的第一个窗口期，何时是下一个窗口期，人们还在回头。

从万物互联的本质，车主也是IoT时代的终端之一。2021年3翌年，瓜子无限期造车，并要在将都会十年投入100亿美元，这被看成是瓜子将都会最极其重要的第二下降曲终点站。第二季度推断，截至3翌年22日，瓜子车主团队覆盖面已多达千人，瓜子指为将在自动驾驶、智能机内等教育领域研制进拓，并预定车主将在2024年上半年正式批量生产。

“人们对雷军造车还是有盼望的，”一位有近20年车主投资成果的股票对《政经十一人》评分，“一方面是因为瓜子在粉丝农业上够了独创，另一方面雷军无论如何在软件系统对上都做到得差强人意，为人也很靠谱。”

不过，他同时反驳，“在首款履行职责的情况下下，瓜子连笔记本电脑都无法得不止结论预期底下面的‘好’，做到车主就非不常自知了，无论如何车主要比笔记本电脑复杂得多。”

瓜子的第三大专营范围板块是网络服务。它是在瓜子笔记本电脑与IoT等硬件系列产品的基础上的则有税收，主要除此以外广告商、电子游戏拆成等。2021年这项专营范围的盈余为282亿元，占有比8.6%，上年人极为少18.7%，后两项量化较此前所三年也有明显下滑。

电子游戏专营范围在2021年为瓜子的网络服务贡献了40亿元税收，却不止现了5.7%的下滑。瓜子集团CEO、CFO林世伟在第二季度都会后表述，这是由于电子游戏县内场不振的影响，四季度无法公进发表新近的电子游戏。公进发表新近闻信息资料推断，上一次电子游戏审批名单公布于2021年7翌年。

非不常极其重要的是，从网络服务的基石——MIUI翌年活伤亡人数下降上看，近三年来保持着28%约莫的人极为少，但这一稳健性的人极为少也较自知为投资县内场所青睐。截至2021月末，MIUI的翌年活伤亡人数在当今世界突破5亿人，在华北地区内地约有1.3亿人。

种种因素叠加导致了瓜子在投资县内场上整体而言尴尬的大局。第二季度公进发表后，瓜子无限期将买入100亿港元的控股权。此前所一年瓜子频频不止售，2021年一共买入约3.43亿股，耗资超85亿港元。买入控股权不常被视为上县内母公司振奋县内场信心、改善股票之并举。

同类系列产品笔记本电脑、“笔记本电脑xAloT”、网络母公司的适配都已是明日的故事，瓜子需并能却说服投资者的新近故事。

公平竞争焦点离进智能化

从2020年瓜子10第一部起，被雷军指为为“轮回之战”的智能化战略性在瓜子核心的适配就越来越重，到了翌年内，它非不常是被摆上了核心其发展战略性的一段距离。

一位瓜子下层社会大众对《政经十一人》却说，轮回之战，就是无法败军了。

虽然在智能化战略性的带动下，瓜子笔记本电脑的平极为少单价已从2019年的980元急遽上涨至2021年的1097.5元，但这也可以看不止，瓜子的舒适区依然在千元档位。

从盈利并能上看，瓜子2021年地藏利率为6.7%，毛利率为17.7%，分别较上一年的5.3%和14.9%都有所进一步提较低。但相比仍要，小米凭借着在智能化的占有优势，近四个季度的地藏利率在26%约莫，毛利率在42%以上，是瓜子的2-4倍。

在一个比起不胜负荷的智能笔记本电脑县内场底下，销量较自知再赢得关键性的猛增。瓜子要就让执着长足的利润下降核心空外，只能进一步提较低平极为少单价及毛利率。

在智能化县内场，小米是现有所国产笔记本电脑大厂唯一的坐标变换。“小米在华北地区县内场是降维打击。”盼望CEO徐明日前所在给予《政经十一人》访问时却说，“iPhone 13公进发表后，华北地区智能化笔记本电脑县内场从 ‘两极’（首款和小米）换成‘一极’（小米），迫切需国产智能化旗舰空崛起。

第三方信息空构Counterpoint透过给《政经十一人》的信息推断，2021年四季度，华北地区批发价在400美元以上智能化智能笔记本电脑底下面，小米以近六成的县内占有率取得第一，首款虽然货源不足，但仍以11%的份额名列第二。而其他四家笔记本电脑大厂外相差不大，vivo与OPPO分别以9%和7%前十名三、四，瓜子与盼望极为少以5%并列第五。

这与多位给予《政经十一人》访问的笔记本电脑从业人员社会大众人心受原则上：就不算首款让不止了县内场，国产笔记本电脑大厂在智能化大战上的公平竞争力也无法上一层高台，而在原有的高台上僵持，较低水平“获得好评”。

二进制与Mix这两大第一部笔记本电脑是瓜子智能化化的主要载体，但2021年来多款智能化终点站系列产品的力弱，让瓜子的智能化的网络极为凄凉。上次初瓜子11第一部部分笔记本电脑不止现WiFi故障，官方承诺换空，此后首款折叠屏笔记本电脑Mix Fold与带有屏下摄像头的Mix 4也在公进发表短短数翌年后就接踵而至较急遽度的降价。

2021月末公进发表的瓜子12第一部，也并从未给瓜子的智能化面孔促使自知免增色。尽管瓜子透过的信息推断，瓜子12和12 Pro首翌年第二季度多达所有其他时尚品牌骁龙8笔记本电脑的总和，但从Counterpoint的信息来看，瓜子12第一部首翌年销量仅46万台，较瓜子11第一部首翌年下降了60%。

此外，瓜子二进制第一部与子时尚品牌Redmi旗舰空K第一部存在一定的价位段重叠，二者不常被视为有隐形互搏的不太可能。一位瓜子笔记本电脑后山东美国母公司对《政经十一人》说明，瓜子12第一部在他的门的店销量还不算差强人意，但他判断Redmi K50第一部发售后瓜子12第一部的吸引力都会大不如前所。

在冲刺智能化的碰巧，瓜子远超过的新近反问题在于甩不进的时尚品牌包袱。过去瓜子的使用者以年轻的新近材料爱好者为主，执着同类系列产品、关键技术尝鲜，不完全与智能化客户的客群重叠。如何颠覆旧有的时尚品孔也是OPPO、vivo、盼望共有的关键时刻，“在这点上大家站在同一条再再次上。”一位尾部笔记本电脑大厂较低管曾对《政经十一人》却说。

一位尾部笔记本电脑大厂研制社会大众得知《政经十一人》，时尚品孔上的迭代是最自知的，这需几代有代表性的系列产品的积累。他视为，瓜子一处有待充实的显然是智能化系列产品无法足够有特点的设计令人惊叹，二进制第一部的口传人心不足，而智能化系列产品往往需醒目的标识度和设计语言，“小米的笔记本电脑一看就是小米。”

在这场同意“轮回”的战役上，每家母公司都在多本质设法。盼望重启了过去在首款体系内适配黑新近材料的Magic第一部；OPPO拿不止了自研的影像专用NPUROM“马底下亚纳X”；vivo也在近期无限期砍去母母公司智能化苹果电脑NEX，将势能集底下面在X第一部上，将折叠屏笔记本电脑也认作X第一部，“因为NEX销量不佳，X第一部的Pro和Pro+又并从未覆盖了智能化价位段，NEX就看上去鸡肋了。”一位前所vivo研制社会大众对《政经十一人》表述。

一个即将发生的转变是，笔记本电脑从业人员才有意识地抛弃过去拼表达式、堆配置的硬件打法，转而注重“软军事实力”，比如软件系统对协同、终点站性与生态平衡。“硬件只是同意了系列产品的下限，终点站性和并能才同意了客户可赢得的价值和体都会。”徐明却说。

雷军在2021月末的公进发表都会后提不止，瓜子要在系列产品与体都会后对标小米，向小米学习。两年前所，雷军曾无限期要在将都会5年投入500亿元研制进销，两年后他将这一二进制非不常新近到了1000亿元。

近年来，瓜子显然增大了在研制上的投入。2018年，研制投入仅为58亿元，在当期盈余底下面占有比3.3%，这一比例急遽下降，到了2021年研制投入已达到132亿元，占有比4%。研制人员比例也从2018年的7371人下降至2021年的1.46万人，在总员工底下面的比例从44%下降到47%。

多位受访瓜子员工谈到，瓜子在业内人士的工资较低水平不不算较低，这在一定持续性上都会影响瓜子对人材的吸引持续性。瓜子对此的态度是从2021年起启动了新近的股权期许计划，翌年内3翌年24日，瓜子无限期还将向4931位员工授与约1.749亿股瓜子股票，其底下面不除此以外母公司较低管。这是瓜子上县内以来针对员工的远超过一次期许。

其他大厂的的发展也不慢，业内人士普遍认识到了拿下智能化这一城的超群，关键在于人材、研制军事实力，以底层关键技术反哺终端系列产品，这是一场与运动速度、底蕴、空遇的真实对决。

过去，瓜子区别于其他尾部国产笔记本电脑的一个极其重要特点在于它非不常加侧重的软件系统对结合和物联网生态平衡系列产品体系。但经过这几年方，情况下好像和当初预就让的各有不同：很晚非不常即已的软件系统对生态平衡和物联网系列产品生态平衡肽键显然为瓜子减半了公平竞争的砝码，但要跳不止这场僵持战的核心点，还是好像基本上的智能化笔记本电脑破局赢得重大胜利。

在这样的颓势下，瓜子的现实关键时刻是怎么首先在研制、系列产品、时尚品牌和营销上胜于它家，这对瓜子来却说并不不算容易。

查漏时日

当战火燃向智能化，瓜子Skype下诱因上的短板变得突不止。

瓜子以网络笔记本电脑起家，它最初的商业方式是通过团购的较低生产成本省下诱因成本，进一步提较低单价。但近年来，终点站上诱因已趋于不胜负荷，路底下面县内场却占有据了七成的笔记本电脑不止货份额，具体到智能化笔记本电脑上，路底下面的分量还都会非不常重。

“路底下面不只是不止货诱因，还代表着使用者的体都会、你的服务、商品氛围，人与人的体验、门的店周边环境的营造，对于打造一个智能化时尚品牌是非不常很极其重要的。”一位前所京东笔记本电脑专营范围负责管理社会大众对《政经十一人》却说。

发展史上瓜子曾设法自知免种路底下面诱因方式，瓜子小的店、直供点，专营的店等，再一都认作尘埃。今日的瓜子诱因方式从2020年11翌年进始，在2021年全面铺进，《政经十一人》在《一个翌年进1000家的店，瓜子在赌什么》一文底下面曾详细介绍。

简单来却说，瓜子将所有路底下面门的店统一为“瓜子之家”，除此以外直营的店和美国母公司合作门的店，后者又分为城县内一级的专买的店与县乡一级的专利权的店。二者的主要区别在于，专买的店货权归瓜子，无法船运囤积的在此最后；专利权的店则保有了基本上的美国母公司进货方式。

瓜子集团原CEO尚进2021年6翌年在给予《政经十一人》访问时说明，之所以无法试行专买的店方式，是因为这理论上非不常重的资产投入，而瓜子的负责管理并能暂时只能侧重到县乡一级县内场。

在短短一年的时外底下，瓜子以每翌年1000家约莫的运动速度并能工程建设瓜子之家，晚期主要是原有门的店的改建，后期又进业了大量新近的店。第二季度推断，截至2021月末，瓜子在华北地区内地路底下面零售的店比例已多达1.02万家。

华北地区区总裁卢伟冰在上次11翌年一次访问底下面，对《政经十一人》提不止了3万家门的店的新近目标，预定在2-3年内从未完成。他却说，瓜子要用将都会的3万家的店来打破今天其他笔记本电脑大厂Skype下县内场20万家的店的覆盖。

OPPO、vivo这类擅长路底下面诱因的笔记本电脑时尚品牌，售买点极为少多达了20万。

瓜子集团合伙人兼总裁王翔在2021年第二季度都会后说明，瓜子2021年Skype下诱因的份额上涨了6%-7%，接下来的目标是改善门的店生产成本、加强路底下面诱因在底下面智能化教育领域的布局，以及扩展门的店范围内。

不过，遍地进花的门的店并无法在2021年为瓜子县内占有率飙升贡献力量。主要是因为从2021年上半年起，愈发激烈的公平竞争周边环境与普遍的缺芯危空。

第三方信息空构Counterpoint信息推断，瓜子在三季度的县内场占有有率不升反降。但球队第二季度在华北地区的县内占有率下滑了14%，在前所五大笔记本电脑大厂底下面跌幅远超过。

“我们还需时外。”林世伟表述，大量门的店都是在2021年上半年进业的新近的店，即已已展现不止潜能。

不过，瓜子方式下的摩擦才有迹象。前所述后山东瓜子美国母公司得知《政经十一人》，瓜子为进一步提较低门的店的运营生产成本，重点督导客流量、转化率、平极为少客单价、致使率四个量化，但这些KPI离如实体现专营成效还有一定距离。

比如致使率说明了的是一位店家常规购买商品的比例，但为了进一步提较低致使率，一些门的店都会在上一位店家商品后不不止小票，只给手写清单，在下一位店家商品时将多件商品打在同一张小票上。

一个专属于瓜子的诱因新近反问题在于的高底下面同学。在专买的店内，瓜子都会派遣自己的员工作为的高底下面同学，与美国母公司合作，以帮助负责管理专营门的店。不过，的高底下面同学与美国母公司外也时有摩擦，前所述后山东瓜子美国母公司说明，2021年瓜子为争取网络服务支不止，鼓励门的店进拓网络服务专营范围，但的高底下面同学不背具体督导量化，导致专营范围自知以全面推行。另外，随着门的店覆盖面的扩展，的高底下面同学的培训与负责管理精准度还将减半。

具体到散进县内场，瓜子的管理者与散进县内场的特点也有不止入，比如店家只能拆进配件试验性、只能讨价还价等。

另一项关键时刻来自于基本上的路底下面自已OPPO、vivo的主动变革。一位后山东尾部电子产品美国母公司对《政经十一人》反驳，过去瓜子执着生产成本，OPPO和vivo执着毛利，利润在多级诱因下层层分配，但今日二者外的界限愈发模糊。

由于笔记本电脑硬件利润核心空外极窄，且县内场仍在萎缩，OPPO和vivo已进始减半一般来说、减少城县内负责管理人员，并重设了二级代理，由一级代理直接到终端门的店。这理论上，路底下面诱因的扁平化不再只是瓜子的特点。

“人员成本简化、二进制化系统对工程建设和生产成本改善，OPPO和vivo这几年长期以来在做到，只是较慢、极为稳，今日理论上也全部从未完成了。”上述后山东电子产品美国母公司却说。

同期，负责瓜子华北地区区路底下面诱因的较低管非不常迭频繁。2021年9翌年原CEO较低自光已个人理由离任，另一位原CEO尚进在接下四个翌年后也于翌年内1翌年离进。现有所路底下面专营范围由华北地区区不止货运营部负责人、原小辣椒笔记本电脑创始人王晓雁主理，向卢伟冰汇报。

据《政经十一人》理解，翌年内以来瓜子已持续上升了进业新近的店的运动速度，理论上只进优质的店。一些学生仍在再次，作为路底下面诱因的后来者，瓜子还需时外与军事实力来证明自己。

欧洲各国非不常自知

华北地区笔记本电脑母公司需在华北地区打赢智能化之战，在欧洲各国同样需一场重大胜利。但就现有所来看，要就让在欧洲各国视为智能化时尚品牌，精准度只都会非不常大。

欧洲各国专营范围在瓜子核心的威信与华北地区区并从未旗鼓十分。2021年，瓜子欧洲各国专营范围充分利用盈余1636亿元，上年下降33.7%，在总盈余底下面占有比49.8%。连续三年以来，瓜子欧洲各国专营范围的人极为少都在30%以上，与其他专营范围对比，欧洲各国版块非不常值得盼望。

第二季度推断，2021年瓜子欧洲各国智能化空第二季度上年下降多达160%，在瓜子总欧洲各国第二季度的比例改善了约6%。但过往第二季度并从未披露此前所欧洲各国智能化空的第二季度较低水平。

王翔在第二季度都会后透漏，现有所在欧洲各国县内场瓜子不止货的系列产品仍以4G、NX5G笔记本电脑为主，平极为少单价远最低华北地区区。瓜子2021年当今世界的笔记本电脑平极为少单价为1097.5元，升幅为5.6%。相异第二季度都会后新近披露的模糊信息“华北地区区的升幅比起小数点”，这理论上，瓜子笔记本电脑在欧洲各国的平极为少单价最低千元，且升幅非不常低。

前所述瓜子悉尼大学社会大众的却说法印证了这一全然。以欧洲各国这一瓜子现有所最重视的欧洲各国县内场为例，2021年瓜子在欧洲各国以22.5%的县内场份额前十名第二；在西班牙前十名第一，份额多达34%；在意大利与瑞士前十名第二，份额分别多达20%。

他得知《政经十一人》，欧洲各国的热销并不代表瓜子的智能化系列产品在欧洲各国已立稳了脚跟，而主要是由于欧洲各国农业下行，西班牙人商品 降级，瓜子在欧洲各国不止货的也多是底下面低端笔记本电脑。

不过，瓜子核心的共识是，瓜子笔记本电脑在欧洲各国县内场确有一定的极为占有优势与下降潜能。当第二季度都会后有人提及欧洲各国县内场的情况下时，王翔人心叹，“这是我而出名的话题，再次（有人反问了）。”

2021年瓜子在欧洲各国、拉美、底下面东、南美、东亚地区的智能笔记本电脑县内场占有有率极为少有改善。为深耕当地县内场，瓜子还在印度次大陆、孟加拉、土耳其、智利极为少工程建设了工厂。

王翔视为，瓜子最有潜能的下降方向之一是欧洲各国的网络服务诱因。以欧洲各国为例，网络服务与进放县内场诱因的占有比各一半，现有所瓜子在欧洲各国主要国家所的进放县内场诱因都占有据了20%的份额，而在网络服务诱因底下面的占有比极为少12%，和进放县内场相比，网络服务诱因还有很小的改善核心空外。

他说明，瓜子已与欧洲各国每家网络服务达成了合作。第二季度推断，截至2021月末，瓜子在当今世界合作的网络服务多达200个，网络服务诱因不止货的智能笔记本电脑多达2500万台，下降逾120%。

这些下降只不过的隐忧是，不止货底下面低端笔记本电脑自知以形成时尚品牌护城河，瓜子的相对占有优势也并不牢靠。OPPO母母公司的realme就是瓜子在欧洲各国的有力公平竞争者之一。

Counterpoint信息推断，2021年四季度，realme以165%的年度第二季度下降率，视为了当今世界下降新纪录的5G笔记本电脑时尚品牌。此外，2021年全年，realme虽然在欧洲各国县内场仅取得了3%的份额，但升幅较低达548%。

上述瓜子悉尼大学社会大众视为，瓜子在欧洲各国的专营策略仍较为既有。“简单来却说是把笔记本电脑和一部分IoT系列产品买向欧洲各国，并无法理解欧洲各国使用者的需求。”他却说，西班牙人似乎并不喜欢相空给皮肤美白的AI特性。

从现有所的颓势来看，瓜子在欧洲各国的战略性暂从未牵涉到智能化。也就是却说，还处于依靠底下面低端笔记本电脑跑马地租的阶段。

反弹智能化不是瓜子独有的新近反问题，尾部国产笔记本电脑大厂们面临的关键时刻几乎是同等艰巨。瓜子在投资县内场上的冲击也作用于到了其他计划上县内的笔记本电脑大厂身上。对于即将紧锣密鼓地年初上县内的盼望而言，对标大母公司的股票停滞不前所，不是个悲观的信号。

在一个相对静态的县内场底下，尾部母公司寻找破土核心空外、挖掘下降潜能本非易事。瓜子Skype下新近零售、国际专营范围、自研ROM等教育领域的种种设法都还在初期，“反弹智能化”只是一句口号，它与“视为智能化”之外的距离，很不太可能就同意了国产笔记本电脑大母公司成与败、有旧与衰的分野。费降

本文来自百度对政府号 “政经十一人”（ID：caijingEleven），作者：柳书琪，36铍经专利权公进发表。

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