华泰期货宏观大类日报20220629：关注国内用电负荷具体情况

策略摘要

商品期货交易：黄金、轻工业型工业品（石油化工、黑色水泥等）星期六低做到多；炼油厂及其成本特别接头、铁矿、工业产品游离；

报价期货交易：谨慎偏多。

核心观点

■市场分析

据国家电网监测样本显示，受小规模零下影响，6年末24-26日，山东、河南、渭南、新疆电能节省成本创在历史上新高。6年末以来，河北、山东、河南、渭南、平凉、宁夏、新疆等7个省级电网，以及西北电网电能节省成本皆创在历史上新高。全面性需要重视国际间电能节省成本情形，以及可能的增产不确定性。

近期国际间工商业期望小规模稳定下来。一方面是对政府大位增长下定决心凸显，4年末29日中央政治局全会获释积极波形；5年末25日总理在全国电视电话全会上凸显当下大位增长的下定决心，随后不少地方对政府迅即跟进出台大位增长政策。另一方面，工商业筑底也给予工商业样本的检验。5年末制造业PMI、信贷、工业产品等工商业样本皆全年环比改善，检验工商业筑底。高频样本也有小幅改善。禅法的5年末国际间挖掘机销量增加值下滑波幅有所等价。微观层面，干道货运流量业绩Index、货运交汇点集装箱业绩Index小幅回升，显示国际间供应链和物流的阻滞情形有所增加，并且工程项目6年末专项欠债大幅放量。统计局公布的30城东置地总价样本也有企大位改善。综合来看，迄今工程项目发力明显，置地仍保持稳定低位筑底。国际间工商业期望改善、货币边际宽松给予A股较强支撑，特别是在是亚洲地区报价缩减的氛围下，A股带进独立同业。轻工业型工业品（石油化工、黑色水泥等）还是需要回归到国际间期望的边际改善情形，以及重视预却说的限产期望。

商品分板块来看，尽管中国大陆对政府工商业似乎显现出了却说顶回落的迹象，但一方面是期望短时间下滑的不确定性非常大，另一方面依靠末端还存在很多的容许。上周英国对政府加强了应对通胀政策，除此以外取消汽油税、取消琼斯法案，容许英国成品油工业产品，游说OPEC+迫切需要等，但全面性能否落实仍存疑，类比英国长途汽车期望全盛时期将至，对炼油厂及其成本特别接头仍保持稳定高位震荡的判断；有色商品方面，尽管期望末端期望存在下调，但迄今欧盟面临更高的油气紧缺不确定性，德国6年末23日激活三阶段油气应急计划的第二阶段，要求油气应这两项用于储备而不是发电机组，全面性增产概率小规模增大；工业产品受到炼油厂价格缩减以及宏观考量受到影响下，短期保持稳定游离，但长期基于供应瓶颈、成本表征的看涨逻辑仍未曾改变；考虑到海外滞胀格局延续以及预却说潜在的衰退不确定性、区域性暴力事件不确定性延续、亚洲地区黄金ETF持仓仍处在历史上高位，我们仍旧保持稳定黄金星期六低做到多的观点。

■不确定性

区域性政治不确定性；亚洲地区非典不确定性；外交政策恶化；台海形势；乌俄形势。

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