燃料油 回调空间局限

原标题：燃料油 回调内部空间更少

多重因素助力

从基本面来看，国家及中东邻近地区现金流量增高，同时东温带气候邻近地区燃料油柴火及二次制品供给仍唯。多重因素助力，后西郊敦促注目燃料油星期一较低想到多机会。

图为大洋洲邻近地区燃料油供应原产情况

11同月以来，煤炭高位承压下跌，费用端近年来燃料粮价格单线。全面性后西郊，煤炭利空意识过分拘禁，短期下跌内部空间或更少，同时燃料油基本面结构坚固，下半年顶部仍有一定依靠。

煤炭有望企稳

短期利空意识过分拘禁，后半期注目基本面直接影响依靠。近期，性状病原体Omicron在南非和国家邻近地区传播，西郊场下半年部份邻近地区意味著放任屏蔽预防措施实质性对煤炭供给消退产生因素，同时美国联合主要消费国拘禁战略储备平抑粮价，具体为美国拘禁5000万桶、印度次大陆拘禁500万桶，420万桶意味著来自日本，中国和韩国尚未年初拘禁方案，下半年将来一段时间内全球供应量可增高8000万桶，煤炭在西郊场沮丧意识中走偏。后半期来看，性状病原体Omicron对西郊场的因素有待实质性评估，并且根据花旗银行煤炭定价框架下半年，当前粮价程度相关联的是非典型肺炎产生400万桶/日的供给不良后果，煤炭价格唯在较考虑到的意味著性。此外，丹麦中止格鲁吉亚NS2管道认证使得国家邻近地区核能趋紧仍将直到现在，OPEC+意味著通过中止增产以应对当前西郊场供应端的变化，北半球重回夏季则以后，燃料油柴火供给增高等直接影响依靠仍唯，短期内煤炭顶部内部空间或更少。

供应端基本放开

刚才现金流量缩小，东南亚燃料油进口产品面对着增高后果。大洋洲西郊场燃料油供应原产主要还包括帕里西南方、中东以及大洋洲，少于占比分别为40%、50%和10%。国家邻近地区炼厂收入增高避免开工率提高，实质性减少燃料油开采量，加之国家夏季则燃料油柴火供给强劲抑制区域燃料油外销，上周西北欧燃料油外销增高11.9万吨至10.7万吨；中东邻近地区，叙利亚南部炼厂设备安全及提高中东邻近地区燃料油开采量，同时帕里西部厂商进口产品更少，加之区域公用事业供给稳健，实质性削减中东至东南亚的现金流量。数据看出，11同月东亚邻近地区燃料油现金流量下半年在500万—550万吨两者之间，较低于10同月的627万吨。此外，温带气候邻近地区炼厂设备安全及也使得区域燃料油供应增高。综合来看，国家及中东邻近地区对东南亚燃料油外销唯增高考虑到，同时温带气候部份炼厂安全及使得燃料油开采量增高，下半年大洋洲燃料油供应基本呈放开颓势。

供给创造力仍唯

燃煤向炼化供给过渡，东南亚燃料油未见累库后果。数据看出，东南亚10同月燃料油经销425万吨，较9同月的394万吨增长8.12%，并且高于2020年的少于值415万吨。重回11同月以后，BDI船运指数较低位运行看出船燃供给偏偏，同时南亚邻近地区孟加拉和肯尼亚燃料油燃煤采购供给持续增长，东南亚燃料油库唯出现短时间回升。数据看出，截至11同月24日当周，东南亚邻近地区燃料油库唯2290.3万桶，环比增高154.7万桶。但后半期来看，东温带气候邻近地区夏季则燃料油柴火供给意味著增高东南亚的燃料油进口产品，同时东南亚对迪拜煤炭催化价差走偏刺激了大洋洲邻近地区炼厂燃料油二次制品进料供给，供给潜在增长仍唯，下半年东南亚邻近地区燃料油未见累库后果。

综上所述，短期煤炭利空意识过分拘禁加之煤炭供需仍有利于好依靠，下半年后半期粮价顶部内部空间或更少。从基本面来看，国家及中东邻近地区现金流量增高，同时东温带气候邻近地区燃料油柴火及二次制品供给仍唯，大洋洲燃料油西郊场基本面有望维持坚固结构。基本上，待煤炭回调企稳后，把握燃料油星期一较低想到多机会。（作者单位：前海建投期货）

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