张忆东：从基金季报看重仓港股的基金是怎么做金融业配置的

让格均多的金融机构（招商银行、保险建筑业）、照护（信里高达生物体、药明斯宾诺莎）有无；全部商建筑业性该基金会转让格均多地方政府（之之前国电力、华润电力）、小汽车（吉利小汽车、完美小汽车）有无。

不确定性提醒：本份文件为数据资料搜集份文件，不密切就其任何对低价走势的推断或促叮嘱，不密切就其任何对褶皱或方式于的录用或促叮嘱，采用之前叮嘱仔细阅读份文件之前期页就其表示遗憾。

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1、转让股市的均地商建筑业性该基金会数量特征比对

1.1、商建筑业性该基金会转让股市银行存款最少 6000 亿港元

商建筑业性该基金会转让股市占总股市引控股公司银行存款的经济指标随之增加。自 2014 年沪港引开引以来，截至 2020 年 7 月末 22 日，朝北资金累计净流入 2.06 万亿元总金额。近年来，在之之前国社会财富向权益金融机构备有的大近来下，商建筑业性该基金会蓬勃发展，商建筑业性该基金会转让股市占总股市引控股公司银行存款的经济指标随之增加。截至 2022Q2 之前期，商建筑业性该基金会转让股市银行存款为 6608 亿港元，占总股市引控股公司银行存款经济指标为 28.87%，只能次于 2020Q4 之前期，而这一倍数在 2018Q1 之前期只能为 8.35%。

1.2、QDII、比率型该基金会基本上，除此以均股市引的银行存款由股市持仓占总相对小的该基金会转让

非 QDII 非比率型商建筑业性该基金会转让股市引银行存款经济指标实现随之增加。分多种类型来看，截至 2022Q2，各多种类型商建筑业性该基金会转让股市银行存款之之前，QDII 该基金会转让股市银行存款占总比为28.3%，非 QDII 的比率型该基金会控股公司银行存款为 4.4%，而其他该基金会控股公司银行存款占总比高超出67.2%。2018 年以来，非 QDII 非比率型该基金会转让股市银行存款经济指标随之增加，转让经济指标由 2018Q1 之前期的 47.1%增加 20.1 个百分比至 2022Q2 之前期的 67.2%，虽然 2021Q3以来太大低迷，但截至 2022Q2，仍是转让股市银行存款经济指标最大的该基金会多种类型。非 QDII非比率型该基金会经济指标增加的同时，QDII 该基金会转让股市银行存款经济指标由 49.8%攀升至28.3%，也反映出股市引被选为均地商建筑业性该基金会转让股市的主要间接地。

除 QDII、比率型该基金会基本上，股市持仓占总比极小大于 20%的该基金会是转让股市的大体上。截至 2022Q2 之前期，除 QDII 该基金会、比率型该基金会，股市持仓占总比极小大于 20%的该基金会转让股市银行存款占总均地商建筑业性该基金会转让股市银行存款的经济指标高高达 58%，是 2018 年以来的最大值；而持仓占总比大于 60%的该基金会转让股市银行存款占总比近年来显露出随之低迷的态势，截至 2022Q2 之前期，只能为 10%。

所有股基之之前股市投资额银行存款占总股基金融机构银行存款的经济指标，自 2020Q2 起随之增加，2021Q2之前期高高达 14.0%，此后年中三个一季度低迷至 2022Q1 之前期的 10.5%，2022Q2 增加至12.5%。

1.3、2022Q2，重仓股市的该基金会转让股市银行存款降至，之之前年中三个一季度攀升

由下文比对说明了，除此以均商建筑业性该基金会仍以 A 股备有都以，比对全部商建筑业性该基金会的金融机构建筑业备有得出的论证格均贴近对于 A 股金融机构建筑业的备有出发点，而不是股市。因此本文将全面性比对股市投资额银行存款占总该基金会金融机构银行存款比大于 60%的商建筑业性该基金会（不含 QDII 该基金会、比率型该基金会），以便格均高地了解重仓股市的该基金会对股市金融机构建筑业的备有出发点。[注：下文将股市投资额银行存款占总该基金会金融机构银行存款经济指标大于 60%的商建筑业性该基金会（不含 QDII 该基金会、比率型该基金会），统称为重仓股市该基金会。]

近年来，重仓股市该基金会数量随之放缓，由 2018Q1 之前期的 23 只，增加至 2022Q2 之前期的 87 只；重仓股市该基金会之之前股市引的投资额银行存款，由 2018Q1 之前期只能 262.6 亿元，增加至 2021Q2 之前期的 970.3 亿元。2022Q2 股市引投资额银行存款降至：2022Q2，重仓股市该基金会数目增加至 87 只，对股市引的投资额银行存款环比增加 51.4%至 728.98 亿元，之之前股市引投资额银行存款已年中攀升三个一季度。

2、重仓股市该基金会金融机构建筑业备有出发点

2.1、重仓股市该基金会金融机构建筑业备有基本出发点：环绕着股市引金融机构建筑业银行存款形态震荡

基本来看，重仓股市该基金会之之前股市各金融机构建筑业超配百分比在-10%~10%下行内震荡。我们将股市引自由流引银行存款之之前各金融机构建筑业占总比形态，与重仓股市该基金会控股公司银行存款之之前的金融机构建筑业占总比形态透过相对，若某一金融机构建筑业该基金会控股公司占总比少于该金融机构建筑业在股市引之之前自由流引银行存款占总比，即为超配，反之为低配，超配/低配百分比为二者之差。除金融机构建筑业近年来相比低配均，其余金融机构建筑业超配百分比在-10%~10%下行内震荡，表明该基金会金融机构建筑业备有形态基本环绕着股市引金融机构建筑业银行存款形态震荡。

重仓股市该基金会金融机构建筑业超配百分比波动与金融机构建筑业股票价格观感基本显露出仍要就其关系，特别是能源建筑业、电讯建筑业、金融机构建筑业等金融机构建筑业仍要就其关系格均强。

2.2、A 股市个人风格备有相对：金融机构房产间隔备有近来联动；生物体科技购物近来多种不同，因形态依赖于更大相异

对比主动偏股商建筑业性该基金会 A 股个人风格备有和重仓股市该基金会股市个人风格备有，可以发现：金融机构房产、期金融机构建筑业备有近来联动，生物体科技、购物金融机构建筑业因 A 股市形态依赖于较随之度，备有近来相同。

基本来看：

生物体科技扎根：2021Q1-2022Q1 备有近来背离，2022Q2 联动增加。2021 年之之前，A 股股市生物体科技扎根备有百分比波动显露出联动上升近来，但 2021 年在此之后，股市生物体科技扎根的代表——在线跨平台经济受产建筑业政府部门政策环境因素相比，资金漏出股市生物体科技扎根，2021Q3 在此之后主导边际改善，股市生物体科技扎根备有百分比见底降至，而 A 股生物体科技扎根备有百分比在 2021Q4 高达文化史高点后小幅回落，因此这段时间，股市生物体科技扎根个人风格备有与 A 股备有近来背离。

购物：股市和 A 股购物个人风格备有依赖于相比相异。2018 年以来，股市购物个人风格备有百分比基本显露出向前近来，而 A 股购物个人风格备有百分比则显露出震荡下行的近来。这一特征主要是由于 A 股市购物分作金融机构建筑业形态相异更大，使得 A 股购物个人风格之之前以名酒等食品饮料备有都以体，而股市购物个人风格之之前除食品饮料均，纺服、小汽车、零售店等非必须购物备有是大体上。

金融机构房产：A 股市金融机构房产个人风格备有波动较为联动，2020 年以来二者备有百分比相对不稳定的。截至 2022Q2，股市金融机构房产备有百分比为 21.8%，相比少于 A 股金融机构房产备有百分比 6.7%。

间隔：A 股市备有近来较为联动，2020Q2 以来备有百分比震荡下行。自 2020Q2备有百分比高超出原则上匀分布降到在此之后，A 股股市间隔个人风格备有百分比显露出震荡下行近来。截至 2022Q2，股市间隔个人风格备有百分比为 14.3%，A 股为 18.6%。

2.3、2022Q2 重仓股市该基金会金融机构建筑业备有理论上原因：购物、生物体科技、精细化工备有百分比降至；生物体科技超配百分比保持不稳定的文化史上到，金融机构低配百分比相对于文化史当权

购物、资讯生物体科技、照护备有百分比降至。金融机构建筑业备有角度来看，2022Q2 重仓股市该基金会金融机构建筑业备有百分比之之前，非必须购物环比增加 1.8pcts 至 19.9%，资讯生物体科技增加 0.9pcts至 25.4%，照护增加 2.5pcts 至 8.3%、必须购物增加 0.5pcts 至 6.8%。对可不着就其金融机构建筑业 2022Q2 流引银行存款占总比的增加：股市引各金融机构建筑业流引银行存款占总比之之前，比起于2022Q1，非必须购物、资讯生物体科技建筑业、照护建筑业、必须购物 2022Q2 流引银行存款占总比分别增加 1.0pcts、0.5pcts、0.4pcts、0.3pcts；2022Q2 股市金融机构建筑业之之前，必须购物（涨8.1%）、非必须购物（涨 7.2%）、照护（涨 5.4%）、资讯生物体科技建筑业（涨 2.8%）股票价格观感较佳。

从超配原因来看，2022Q2，超配/低配百分比环比波动相对较小，分金融机构建筑业来看：

资讯生物体科技超配百分比保持不稳定的文化史相对上到：资讯生物体科技超配百分比自 2019Q4 高超出 12.9%的高点在此之后太大变小，2021Q3 超配百分比甚至高超出-1%，2022Q2 降至至 3.9%，仍保持不稳定的文化史相对上到低水平。

购物超配百分比基本相对不稳定的：2020年以来，购物褶皱超配百分比维持在 8%~12%；2022Q2 之前期，购物超配百分比为 10.9%。

金融机构低配百分比相对于文化史原则上值：2019Q4 以来，金融机构金融机构建筑业依然保持不稳定的低配状态。2022Q2 之前期，金融机构是低配最导致的金融机构建筑业，低配百分比为 15.7%，低配百分比环比略有变小，但仍相对于 2018 年以来的少于低水平。

房产建筑风格低配百分比终于扩大：房产多方面，自 2020Q1 之前期超配百分比高超出 3.5%在此之后，2020Q2-2021Q4，房产建筑风格超配百分比维持在-4%~-3%；2022Q1 之前期超配百分比交接处至-0.04%，该基金会金融机构建筑业备有百分比与流引银行存款金融机构建筑业形态理论上相匹配，但是，2022Q2 之前期超配百分比终于攀升至-1.5%。

地方政府依然保持不稳定的低配状态：2018 年以来，地方政府超配百分比依然维持在-5%~-3%。2022Q2，地方政府超配百分比由-3.0%攀升至-3.6%。

此均，2022Q2 之前期，超配的金融机构建筑业还有产建筑业（3.6%，-0.1pcts）、照护（1.7%，+2.1pcts）、电讯建筑业（1.3%，-1.9pcts）、原材料建筑业（0.8%，-0.6pcts）；低配的金融机构建筑业还有中心等企建筑业（1.5%，+0.1pcts）。（顺序排列内倍数分别为超配/低配百分比，环比波动幅度）

3、重仓股市该基金会的重仓股比对：比起于全部商建筑业性该基金会，重仓股之之前有格均多的金融机构、照护有无

无论是重仓股市该基金会还是全部商建筑业性该基金会，重仓方式于相对不稳定的；小汽车、精细化工是“新宠儿”：2022Q2，重仓股市该基金会持仓 TOP20 日本公司之之前增添药明生物体、长城小汽车、信里高达生物体；全部商建筑业性该基金会持仓 TOP20 日本公司之之前增添吉利小汽车、完美小汽车-W。

相对重仓股市该基金会与全部商建筑业性该基金会股市重仓股的相异：

TOP1 重仓股多种不同。2022Q2，美团-W 转用搜狗控股被选为商建筑业性该基金会的股市第一大重仓股；而在重仓股市该基金会之之前，搜狗控股仍为第一大重仓股，但美团-W 与搜狗控股的控股公司银行存款幅度较 2022Q1 相比缩减。

各自持仓 TOP20 之之前类同的日本公司。重仓股市该基金会：招商银行、保险建筑业、之之前海物建筑业、时代电气、申洲国际、信里高达生物体、药明斯宾诺莎；全部商建筑业性该基金会：之之前国电力、之之前国海均发展、吉利小汽车、华润电力、金蝶国际、完美小汽车-W、兖矿能源。重仓股 TOP20 之之前，重仓股市该基金会转让格均多的金融机构、照护有无；全部商建筑业性该基金会转让格均多地方政府、小汽车有无。

4、不确定性提醒

本份文件为数据资料搜集份文件，不密切就其任何对低价走势的推断或促叮嘱，不密切就其任何对褶皱或方式于的录用或促叮嘱，采用之前叮嘱仔细阅读份文件之前期页就其表示遗憾。

注：文之之前份文件依据兴建筑业商建筑业银行经济与金融机构研究中心已公开公布研究份文件，基本份文件段落及就其不确定性提醒等参看完整版份文件。

《从该基金会季报敬重仓股市的该基金会是怎么做金融机构建筑业备有的》

对均公布时间：2022年07月末26日

份文件公布机构：兴建筑业商建筑业银行股票有限日本公司（已获之之前国证监会许可的商建筑业银行投资额促叮嘱书销售建筑业务资格）

本份文件比对师 ：张忆东

SAC社会工所写证书编号：S0190510110012

自报导信里息谈及与重要表示遗憾

采用本研究份文件的不确定性提醒及法律条文表示遗憾

兴建筑业商建筑业银行股票有限日本公司经之之前国商建筑业银行监督负责管理委员会首肯，已不具商建筑业银行投资额促叮嘱书销售建筑业务资格。

本份文件只能供兴建筑业商建筑业银行股票有限日本公司（以下原称“本日本公司”）的卖家采用，本日本公司不必因转给人发出本份文件而视其为卖家。本份文件之之前的信里息、意愿等原则上只能供卖家参考，不密切就其所述商建筑业银行买卖的出价或征价邀叮嘱或要约，投资额者自力作出投资额决策并自行承担投资额不确定性，任何形式的分享商建筑业银行投资额收益或者分担商建筑业银行投资额重大损失的书面或口头许诺原则上为无效，任何有关本份文件的概要或节选都不代表本份文件仍要式完整的见解，一切须以本日本公司向卖家公布的本份文件完整版本为准。该等信里息、意愿并未顾及获取本份文件人员的基本投资额用以、经营不善以及特定效益，在任何时候原则上不密切就其对任何人的个人录用。卖家可不当对本份文件之之前的信里息和意愿透过独立评核，并可多种不同时顾虑各自的投资额用以、经营不善和特定效益，必要时就法律条文、商建筑业、公司财务、税收等多方面促叮嘱书专家的意愿。对依据或者采用本份文件所遭受的一切后果，本日本公司及/或其关联人员原则上不承担任何法律条文承担责任。

指明表示遗憾

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